上周，因为偶然上了报纸，并且是被当成“锁仓”散户代表，北京十里河某证券营业部的投资者王松林，最近回答朋友询问最多的一句话，半是玩笑，半是心酸，“那大盘不是我砸的啊！”

　　跟老王一样心酸的还有许多曾经以“锁仓”支持抗震救灾的普通投资者，市场的走势感觉就像是被放了“鸽子”。

　　那么从上周一开始的市场持续下跌，到底是谁造成的？谁是幕后推手？

　　散户未动，基金没抛，QFII隔岸观火。在机构投资者逐一被排除之后，似曾相识的“大空头”——保险资金，再次浮出水面。

　　“5·20”决裂

　　5月20日之前，市场的走势在技术分析派的眼中，是一个比较典型的“收敛三角形”形态：指数持续横盘，振荡幅度越来越小，中短期均线逐渐黏合，成交量持续萎缩。

　　本以为应该稳定度过哀悼期的市场，却在哀悼期的第二天就出现了较大幅度的杀跌，沪指大跌161.6点，跌幅为4.48%。而且从图形上分析，修补4月24日的跳空缺口迹象极为明显。

　　同花金融研究中心基金数据研究员冯天豪表示，上周的市场，按政治和情感因素，不该跌。

　　但是，种种难以解释的现象，如果放到资金层面上来解读，投资者或许会对这次回调有一个更为清醒的认识。

　　主力多空战

　　冯天豪认为，多方动作的不坚定导致了20日的下跌。因为获利盘因素的存在，而且买入盘并没有很积极的跟进，导致抛售压力逐步增大，当大家都意识到多空博弈结束、市场重新选择方向的时候，各路资金就开始有所动作了。

　　TOPVIEW提供的周数据统计可以看出，在5月20日当天，保险席位的做空意图和动作都不是很大，全天只有两家保险席位参与其中，一个席位净买入6001万元，另外一个买入1.71亿元，但同时又卖出3.52亿元，全天净流出资金1.8亿。

　　而当天的基金仍有救市的意图，在跳水行情之下，基金席位的持股比例依然出现了0.02%的增持比例，增持股数约为1.65亿股。

　　数据显示，上周前四天里(周五数据因系统原因暂缺)，基金席位实现净买入13.57亿元，位列第二的买入席位是海通证券自营席位，实现净买入的金额为2.8亿，另外中信证券总部净买入1.45亿元，瑞银总部净买入1.11亿，QFII申银万国上海新昌路营业部也为市场提供了1.7亿元的增量资金。

　　另外，值得一提的是，多家著名游资席位也位列净买入席位的前列。如东吴证券杭州湖墅南路营业部，列除基金外的买入第三名，买入金额为2.72亿元。

　　而上周最主要的做空力量，主要来自保险席位。如一保险席位在20日大跌的次日就净卖出5.03亿元，22日又有一保险席位净卖出3.7亿。同时还有两个做空的保险席位，上周分别净卖出1.8亿和1.03亿元。

　　保险“阳谋”

　　长期跟踪观测主力机构数据的研究员冯天豪表示，保险屡屡在关键时刻放空市场，带有强烈针对性的“狙击”反弹，其实在很大程度上是出自自身利益的需要：与前不久基金的尴尬境地类似，保险仓位也处在较低的水平，低价、优质筹码正是他们当前最迫切需要的东西。

　　无可否认的是，20日的大阴线一旦将市场重新拉回到下降通道中，4月24日的缺口就蒙上了非补不可的味道。在这样的心理预期下，保险资金趁机进行主动性做空，有事半功倍的效果。因为在接下来的几天直至昨天收盘，市场都没有回暖的迹象，市场的继续下探，再次为保险资金获取低价筹码提供了便利。

　　具体到保险资金做空的个股上，这种意图显得极其明显。

　　21日净卖出5.03亿元的保险，最主要的做空目标只有一个，中国石油(601857.SH)被净卖出1.5亿元，随后的中国神华(601088.SH)就只有0.64亿元的净卖出了——而21日，恰好就是中石化(600028.SH)涨停和中石油大肆反弹的日子，可以说在护盘资金积极买入权重股的时候，保险资金是在刻意打压的。

　　22日，保险资金依然意图继续压制中石油，而且在当前最热门的能源板块上也是处心积虑：1.11亿元的中煤能源(601898.SH)和0.76亿元中国石油，均成为当天主要的做空目标。

　　21日压制中石油失败，22日保险“再接再厉”，并且把能源也拖上了船。这已经可以清晰地让投资者看清楚问题所在。

　　通过具体成交数据分析发现，中国石化的积极买盘中本身就掺杂了许多短线资金力量，所以中石化在上行之后，自身又存在着队伍分化、抛压出现的情况，保险资金并不需要再浪费筹码和精力。

　　在对权重股的集中抛售和反弹的精确狙击上，保险资金的目的非常明确，打压市场以便获得良好的低价筹码。

　　也许，这就是保险资金处心积虑而为之的“阳谋”。